基金经理投资笔记｜不偏不倚！配置不可忽略的(2)

短期节奏上，情绪指标阶段性缓解，地产风险处置方案陆续明朗，权重指数股债收益差达到-2倍标准差之下，短期企稳概率较高，前期减持权益仓位可以考虑适当战术回补，但不宜超过标配。

基金经理投资笔记|观察港股右侧信号

基金经理投资笔记|物极必反！市场将会峰回路转

基金经理投资笔记|余音绕梁——观望气氛浓厚！时刻关注疫情新变化

港股：近期观察筑底信号

资产趋势

权益市场——市场情绪波动加大，科创50一枝独秀

把脉经济周期拐点 实现财富管理升级

下一步的关键因素——新的政策部署、经济复苏情况、海外不确定性

国证2000为代表的小盘股跑赢沪深300为代表的大盘股，小盘风格受益于产业趋势外溢和资金高低切换。当前国证2000估值水平已来到5年以来的偏高区域，接近2019年高位水平，我们认为外溢带来的估值抬升难以持续。从行业结构上看，国际关系不确定性上升叠加海外经济数据走弱影响需求预期。近期资金转向与国内经济相关度低且受益于国际关系紧张的半导体、TMT、军工等板块，资金继续寻找洼地。这本身就是短期的交易行为。

7月份，我国进出口总值3.81万亿元，增长16.6%；出口同比增长23.9%；进口同比增长7.4%。7月出口继续保持超预期的强势，这一成绩是在全球经济动能开始出现放缓迹象的背景下取得的，尤为可贵。我们对此的判断是：（1）海外总需求下降趋势不变。（2）海外高成本下中国成本优势是出口保持韧性的主要支撑。

当前沪深300股债收益差跌破-2倍标准差。 历史上看，跌破-2倍标准差，大概率对应起码阶段性的企稳反弹。2016年熔断后，2020年疫情冲击后，市场短期企稳的概率加大。上证50已经达到我们预测的潜在支撑基准，完成回撤目标，沪深300也基本接近我们预测的基准回撤目标。

可以预料，这一优势将会保持相对长的时间，这也意味着海外高成本推动的通胀也不会陡然消失，全球供应链的博弈左右着全球资产的走向。欧美以及部分发展中国家能源价格高企，带动新能源相关产品的需求，而新能源行业是中国竞争优势领域，此为其一。其二，海外许多国家当前生产成本极高，而中国生产成本相对稳定，经济性凸显，替代逻辑强化。其三，高价格下出口计价效应叠加疫情以来的供应链稳定性逻辑，延续了出口的超预期韧性。

基金经理投资笔记|六月策略

接下来一段时间对资产配置有核心影响的因素主要有：（1）经济增速、社融经历了6月的高斜率修复，下一步边际增量的变化。（2）近期基本面和海外不确定性的边际变化。（3）地产风险的化解及政策的干预力度。4）产业上下游和产业内部不同环节利润再分配情况。

行业配置上维持均衡建议，不偏不倚。不要过度极端押注新能源，适度向业绩边际改善的困境反转板块和需求韧性业绩稳定的板块切换，建议关注TMT、医药、动力煤。

二、宏观趋势

制造业PMI回落至景气以下，经济复苏前景仍有波折

基金经理投资笔记|山重水复！A股：从滑坡区转向减震带

第一，高估值个股比例回归2021年底水平。

本文源自金融界

分行业看，上周跌幅较大的行业分别为家用电器（-5.1%）、房地产（-4.5%）、汽车（-4.4%）、建筑装饰（-4.3%）和钢铁（-3.9%）。以地产链和稳增长链为主的下行，符合我们对地产基本面艰难修复以及经济增长更加实事求是的判断。

美股：非农数据超预期令美股重新面临调整压力

（3）债券策略：利率债2-3年骑乘策略，信用值票息叠加骑乘收益。

基金经理投资笔记|山雨欲来？！底部震荡中继续逢低配置港股

从出口看，海外高成本压力下，中国成本优势将使出口保持韧性

基金经理投资笔记|填坑之后市场怎么走？

不偏不倚

文章来源：《宏观经济管理》 网址: http://www.hgjjglzzs.cn/zonghexinwen/2022/0808/752.html