基金经理投资笔记｜风水轮转！股债配置建议：(2)

基金经理投资笔记|当前投资策略原则：兵贵神速！

港股：恒生指数底部修复概率加大，继续关注能源、电讯、科技、医药指数。

4月份，全国城镇调查失业率为6.1%，比上月上升0.3个百分点；16-24岁人口调查失业率为18.2%，31个大城市城镇调查失业率为6.7%，已经明显高于2020年。由此可见，稳就业的压力凸显。

第三，近期超跌反弹引发的“风格切换”，也有美债利率回落推动的作用。2021年3月底开始十年期美债利率阶段回落，确实推动了4-8月高景气赛道的快速上涨，而在11月底美债重新确认上行，高景气赛道也确认见顶。

基金经理投资笔记|观察港股右侧信号

四、投资策略：风水轮转

同时，我们看到中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于推进实施国家文化数字化战略的意见》，《意见》明确，到“十四五”时期末，基本建成文化数字化基础设施和服务平台，形成线上线下融合互动、立体覆盖的文化服务供给体系。到2035年，建成物理分布、逻辑关联、快速链接、高效搜索、全面共享、重点集成的国家文化大数据体系，中华文化全景呈现，中华文化数字化成果全民共享。

平台经济：政策底部的反复确认带来估值修复行情，产业逻辑影响估值重塑

从A股市场看，市场情绪向好，高景气成长、疫后修复与周期原材料同步发力

全国政协17日在京召开“推动数字经济持续健康发展”专题协商会，会议明确：一、辩证看待和统筹把握发展和安全的关系，不断做强做优做大数字经济，使之更好服务和融入新发展格局、推动高质量发展；二、全球数字经济正呈现智能化、量子化、跨界融合、深度渗透、变革速度指数化等新特征，打好关键核心技术攻坚战，提高基础研究水平，重视先进适用技术研发推广；三、企业家是最重要的创新主体，要支持平台经济、民营经济持续健康发展，研究支持平台经济规范健康发展具体措施，鼓励平台企业参与国家重大科技创新项目；四、要处理好政府和市场的关系，统筹制定规划，健全法律法规，增加政府直接投入，提高全民族数字化素质，支持数字企业在国内外资本市场上市。数字经济发展必须坚持对外开放。

本周股债配置建议为，低风险收益特征组合权益标配，中高风险收益特征组合权益高配。

疫情冲击明显，需求端下行幅度更大，稳就业压力凸显

基金经理投资笔记|解读美国收益率曲线变化背后的信号

一、市场回顾：A股继续反弹

决定市场的三大要素

疫情冲击下，4月经济数据明显走弱。因为4月疫情反弹带来的防控压力，物流、生产、消费、财政、地产等各方面都受到明显冲击。4月需求端明显比生产端下降得快，规模以上工业增加值增速同比下降2.9%，社会消费品零售总额下降11.1%；汽车销售接近腰斩，地产销售也接近腰斩。整体而言，4月的经济、金融数据大概率是年内被疫情砸出的一个深坑，而且由于3-4月经济都受到明显冲击，加大了后续稳增长的迫切性和必要性。最近疫情反转修复是一个比较重要的短期交易热度，包括压制比较惨的汽车、基建建材、地产、消费都有一定的表现，拉长维度来看，需要做一定的区分。

债券：利率下行或迎隐忧，信用策略仍占优

第四，同样是美债利率的回落，本次回落跟去年有本质不同，去年美联储无视通胀继续宽松，同时美国经济和通胀双强。本次美债利率的回落是出于衰退的担心，美国经济的动能转弱，企业盈利不达预期，通胀短期仍有韧性继续制约货币宽松，因此，本次“风格切换”的持续性仍存疑。

基金经理投资笔记|美国一季度经济超预期下滑的扩展研究

【了解作者】

我们认为，支撑本轮反弹行情持续性的短期因素主要是：1）国内疫情防控压力边际缓和后，新的政策布局和落地效果如何？与市场预期的差距有多大？2）全球原材料的上涨预期是否会边际缓和？国内新能源产业供需格局是否改善？3）海外流动性收缩对全球资产和经济冲击的实质性影响如何演绎？

美股近期超跌反弹，引发“风格切换”的讨论，我们认为应该谨慎应对，理由如下：

基金经理投资笔记|从政府工作报告发现五大产业投资机会

文章来源：《宏观经济管理》 网址: http://www.hgjjglzzs.cn/zonghexinwen/2022/0524/734.html